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    前8月IPO融資額已超去年全年,註冊制下A股定位生變_金融在線_香港金融_人民網

    金融資訊

    創業板註冊制及漲跌幅放開至20%首日,無疑是成功的,除鋒尚文化(300860.SZ)和美暢股份(300861.SZ)外,其餘16隻新股均實現瞭開盤及收盤50%以上的漲幅。

    並且,隻要不是300元時買進發行價隻有10.16元的康泰醫學(300869.SZ),即便是在206元買進南大環境(300864.SZ),首日浮虧也都沒有超過20%的。

    隻是,那300元買進的13手和299.98元買進的8手,會否像當年中國石油(601857.SH)投資者從此仰望48元之巔一樣,猶不可知也。

    存量的創業板個股相對克制,隻有堅瑞沃能(300116.SZ)、中潛股份(300526.SZ)、田中精機(300461.SZ)和天山生物(300313.SZ)按照20%規矩封停,其餘超過10%漲幅的隻有10隻。金力泰(300225.SZ)則以14.5%領跌存量創業板個股。

    顯然,創業板放開漲跌幅首日的整體表現,與科創板自施行以來,日均漲跌幅超過10%的比重在5.8%,比重仍較低的情況相吻合,平安證券分析師魏偉表示。

    盡管如此,康泰醫學和卡倍億首日激進的表現,在放大收益和風險的同時,也讓註冊制下,越來越市場化的A股偶露瞭猙獰的一面。

    前8月IPO融資額已超去年全年

    實際上,在歡迎註冊制的同時,市場的參與者們仍然也有些許的擔心,註冊制下快速的發行節奏,是否會對市場流動性產生不良影響,進而拖累好不容易走出低谷的行情?

    畢竟,今年以來,A股IPO融資總額已經不低。

    據安信證券分析師諸海濱統計,2020年初至8月22日,A股IPO融資額達2709億元,已超過去年全年水平,其中科創板貢獻1598億元,占比增至59%。2019年A股IPO融資額2532億元,其中科創板貢獻824億元,占比32.5%;2018年IPO融資額僅1378億元。

    若加上創業板註冊制的首批18傢公司200.66億元的融資額,A股IPO融資總數已經接近3000億元,後面幾個月如果維持目前的速度,今年IPO融資總額將會更高。

    僅7月份的IPO募資規模大幅增加到1003億,已經超過2015年高點,“放在長期來看,這有可能是讓A股形成慢牛的一個重要變量。”但是短期來看,這個問題現在還不需要擔心。新時代證券首席策略分析師樊繼拓向時代財經記者透露,2014-2015年有大量的增發,而現在的增發雖然相比2018-2019年有回升,但整體規模依然很低,IPO和增發的總募資規模還不是很高。因此,註冊制帶來的IPO增加,對市場總供給的影響可能會大幅推後。

    實際上,“期內由於創業板註冊制後估值向科創板靠攏,預計估值上行動力以及題材效應會對沖由於IPO擴容帶來的流動性壓力”,中原證券分析師楊震宇認為。

    而目前A股還存在一個有趣的特性:由於賺錢效應,吸引著場外資金跑步進場,資金壓力大,大盤漲幅也大。

    方正證券首席市場分析師趙偉解釋,7月二級市場面臨以科創板為主的8000多億“大小非”解禁壓力,還有1000多億的IPO,近萬億資金將在二級市場流出,當時市場也是擔憂A股市場能否承擔起如此巨大的壓力。

    然而,7月大盤的走勢,還是給瞭市場不小的驚喜,面對近萬億資金壓力,卻走出瞭大幅上漲行情,顯然,A股市場有較強的韌性。

    註冊制下A股定位已經改變

    相對於IPO的抽水,市場更應關註到科創板、創業板註冊制下的IPO性質的改變。

    借鑒海外資本市場,從美國、英國、韓國的多層次市場發展中可以看到,國傢戰略離不開資本市場助力。安信證券諸海濱表示,當前中國經濟從過去的投資驅動轉變為創新驅動,資本市場是促進我國經濟結構轉型升級,實現創新驅動和高質量發展的重要力量。

    而註冊制本質是金融供給側改革深化,即讓市場在資源配置中起決定性作用和金融服務實體,將是“金融供給側慢牛”的重要體現,廣發證券策略分析師戴康強調。

    方正證券趙偉也指出,對於創業板註冊制改革後的A股市場,我們充滿預期與希望。

    他認為,內外雙循環下的經濟周期將是充滿活力的周期,是激發年輕人創業的周期,是工程師紅利真正釋放的周期。

    如果說過去十年經濟發展是信貸擴張所致,經濟是以房地產為核心,老年人受益,財富掌握在房地產商手中的經濟周期;那麼未來十年經濟發展是資本擴張推動,經濟將是以先進制造業為核心,年輕人受益,財富掌握在有激情、有科技創造力的年輕人手中的經濟周期。

    通過上市完成財富效應釋放,是這個經濟周期的特點,經濟內循環主要路徑為“資本擴張→先進制造業→消費”,資本市場活躍,經濟必然活躍。

    趙偉強調,即將到來的全面註冊制時代,讓新經濟周期的經濟充滿活力是必然,A股市場也將如新經濟周期一樣充滿朝氣與活力,A股市場中長期趨勢不會因短期因素影響而改變。

    港臺經驗的借鑒意義

    不過,廣發證券戴康認為,註冊制下新股&次新股受到一定的供給沖擊。次新股稀缺性下降,15-16年改革預期期間次新股超額收益為-8.55%。

    另外,從港臺經驗看,註冊制下新股分化將加劇:

    首發規模較大的新股表現更占優,龍頭溢價更高,中國香港前1/3市值與後1/3市值新股上市後1年平均收益率分別為2.5%和-36.8%,中國臺灣分別為22.2%和17.3%。

    具備行業壁壘的科創與新興產業新股更受資金關註。中國臺灣註冊制後漲幅居前新股多為科技制造與新經濟產業(半導體、電腦及周邊、資訊服務業);傳統制造型行業(紡織纖維、橡膠工業)收益大概率為負。

    長期來看,資金向優質龍頭持續集中,小票進一步被邊緣化。中國臺灣市值前10%個股穩定跑贏市場,06年來年均超額收益13.77%;19年成交額排後10%企業,成交額合計占比僅為0.02%。

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